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为了方便基础稍差一点的版友，说几句通俗的。
本次的降息，并不像部分媒体解读的，是货币政策转向宽松的体现。因为我们要理解什么中国的货币发行是什么模式。过去，中国的货币发行一靠外储对应的基础货币，二靠商业银行的贷款行为。
本次央行的利率调整无法改变外储变化的趋势，同时贷款行为比过去更加市场化，银行需要承担更多的风险，这些都会导致银行仍然保持谨慎的信贷投放，完全达不到"放水"的效果。
中期来看吧，至少未来两年。长的话可能5年，我们会看到显著的经济减速和通缩的压力。没有必要处于对通胀的担忧而盲目投资。但一个不确定来自于央行对于汇率的态度，因为如果有必要，牺牲汇率来化解债务和通缩压力回是一个重要的可选项。
本想等到明天的贸易、货币数据公布后再写，又一想真的没有什么必要。
周五利率调整后，我第一时间说了自己的看法，对这次利率调整带来的信号我是十分振奋的，认为长期利好中国经济和人民币汇率。但短期看，人民币汇率受到了冲击。周中受到QE3预期提振的人民币即期再次创年内新低6.3788,但这更多的是预先反应较差的经济数据，而不是担心所谓的"放水"。
中国式的货币放水，历来有三板斧。
一，信贷额度计划
二，压制利率，保持利差
三，国企和地方政府投资享受隐形担保
这三者结合的产物就是，既然国企和地方政府有担保，同时息差又高，那么就意味着贷款只赚不赔。于是信贷额度就决定了能赚多少，所以肯定完全用光。
但意义本次利率调整为里程碑，基本标志着以往的模式基本结束。
首先，从利率市场化开始说起。2011年年初，Shibor飙升，银行开始密集发行理财产品。去年6月，我写过一篇文章说央行对利率基本失去控制，现在回来看，利率的松绑本来就是央行的意图。到6，7月份，市场曾有说法，认为银行理财产品涉嫌高息揽存，扰乱金融秩序，应该叫停。但后来监管只是将理财产品的信息披露和资金运用做了规范。以SHIBOR为基准的市场利率的雏形基本建立，而且开始对普通投资者产生影响。
再强调一个背景，我写过很多帖子，贴过很多图来说大的经济周期。一个基本的逻辑是，长达20年的全球人口红利期结束了。人口红利的结束意味着储蓄的减少和资本供应的减少。相应的，从大的层面说，利率见底，资产价格见顶，去杠杆化。2000年科网泡沫的破灭只是序曲，接下来的次贷危机、欧债危机，逐渐深化的中国债务危机和不远的将来，日本的养老金和货币危机都是这种趋势的体现。
其次，再说贷款额度。年初中央经济工作会议召开，但是倍受市场关注的信贷目标最终没有出台。现在对贷款额度的猜测都是建立在M2增长16%的背景中推算的。那么信贷应不应该有增长目标呢？我认为不该有，但有个前提后面会提到。目前的情况已经较为明朗，以4大行为代表，每个月前20天贷款都是只增长一点点，到最后一周用票据来冲规模。这是一种很荒诞的行为，还是在反应"额度有这么多,不用作废"。如果没有额度的管控，我们现在每月的信贷增长会比现在少很多。
从很早开始我就看到了经济下行和通缩的情况。去年4季度吧，还在版上跟红心探讨过这个话题。红心当时好像是认为那是一个小的去库存周期，经济增速很快就会见底。我的观点则是无论从PMI的分项指数来看，还是从上市公司年报的库存情况，再到微观层面企业资金链紧张，都在反映我们的生产长期高于消费，库存一直在增长。加上消费增长无以为继，真正的去库存会导致经济下行趋势长期化。这是判断经济趋势的一个逻辑。另外，从货币方面，现在可以明确，外储增速急剧放缓导致基础货币供应放缓甚至萎缩，同时银行放贷趋于谨慎，货币乘数上不去，导致货币增速急剧放缓。这是判断通缩的依据。
最后是关于隐形担保的问题。之前我说过信贷不应该有额度计划，但是需要有前提。这个前提就是取消任何对国企和地方政府债务的隐形担保。这一点不明确，银行肯定是乱放贷。但是从现在的情况看，我们似乎可以看到这种隐形担保正在慢慢消除。最近财政部否决了地方政府债务延期的申请，同时在山东海龙案中，地方政府只是支付了债券的本息，避免了信用市场上无序违约的情况发生。但并未归还海龙欠银行的债务。好像是建行吧，无奈只能起诉海龙。另外从最近4大行的贷款行为来看，也可以看到这种审慎的态度。
说回到本次利率调整。首先，利率的市场化得到了推进，同时缩窄了息差。息差降低，加上隐形担保的逐渐解除，才能更早结束银行躺在有担保的息差上大吃大喝的状况，逼着其去寻找利率更高，同时也是更有活力和利润的中小企业，并加强风控的能力。对于中国经济的长远发展，善莫大焉。
最近两天版上关于朱镕基国企改革和下岗工人的讨论很多，见仁见智。我也同情下岗工人，因为我父母都是下岗工人。但我想说的是，下岗工人很惨，但他们会比国企改制前的农民还惨吗？我反复举的一个例子，就是"中国最美的女死刑犯"。为了一个国企正式职工的编制，不惜出卖自己的身体。是什么让国企职工和农民之间有如此大的鸿沟？公平吗？我们有过的改革，和将来期望的改革，不正是要一步步的缩小和消除这种不公平吗？
现在，我们至少看到了利息市场化、汇率市场化、贷款行为市场化等一系列领域的进展。这些改革至少在金融层面有助于减少私营企业与国有企业的不公平，值得期待。 当然我们现在还能看到不公平的现象到处存在。户籍，高考，社保，公务员福利……你可以从这个角度说，中国的制度潜力仍然巨大。如果下定决心深入进行经济改革和政治改革，我们很快会看到下一个高速增长期的到来，这也是我对经济的长期表现不悲观的理由。希望我没有乐观过头。
放在投资领域，这是完全另外一回事。改革总有牺牲。或者版上说的，改革总是因为过去的东西维持不下去了。具体来说是什么呢？债务维持不下去。房地产的债务，地方政府的债务，养老金的债务。总体的表现，高达GDP2倍的M2(钱的另一面就是债务）。这些债务要解决，但正如同债务和钱的两面性，债务水平下降就是钱减少，是强烈的通缩格局，资产价格也会有相应的调整。如果你持有人民币，你可以期待在这种大通缩之下购买力越来越强，但你不知道政府会不会用贬值来稀释债务，对抗通缩。换句话说，改革总要有牺牲。你能接受改革牺牲你现有的财富，让你像当年的下岗工人一样，去唱"从头再来"吗？
一句话总结，就是长期经济前景乐观，改革是大势所趋。机会很多。但机会之前是无处不在的风险，要认真看好自己的钱，远离风暴中心。
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